恒逸转债070703打新价值如何?

2020-10-16 14:07:08 作者: 恒逸转债07

  恒逸转债预计发行20亿可转债,债券评级AA+,转股价值100.26元,转股溢价率-0.26%,到期赎回价105元。

  转债信息

  转股价下调条款:正股任意连续30个交易日中至少15交易日的收盘价低于当期转股价格的85%;较严格。

  利率:第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.20%、第五年1.50%、第六年2.00%;一般。

  发行公司:恒逸石化股份有限公司,属于化学纤维制造业,主营生产和销售精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维(涤纶)等相关产品。

  募资用途:扣除发行费后用于年产100万吨智能化环保功能性纤维建设项目。

  转股溢价率:-0.26%(溢价率为负更优),转股价11.50/正股价11.53(2020-10-15)。

  正股基本面:公司质地优秀,估值低

  恒逸石化主要产品包括石化产品(PTA 及文莱 PMB 石油化工项目投产后的成品油、PX、苯等)、聚酯产品(POY、FDY、DTY)等产品。2017 年、2018 年、2019 年贸易占营业收入的比例分别为 52.73%、47.29%和 34.58%,呈现逐年下降趋势。

  从销售的地域分布情况来看,公司主要客户集中在国内市场,占比均保持在 80% 以上,2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月随着境外原油贸易等油品贸易业务规模的扩大, 国外市场销售占比有所提升,2018 年、2019年、2020年1-6 月国外销售占比分别为12.44%、17.50%、30.04%。

  公司2020 年 1-6 月实现营业收入 394.14 亿元,较 2019 年 1-6 月增长-5.55%,报告期 2017 年、2018 年、2019 年,公司收入分别为 6,595,951.15 万元、8,806,581.55 万 元、7,962,054.36 万元,收入增长率分别为 103.46%、33.51%和-9.59%。

  其中,2018 年 收入较 2017 年上升的主要系受益于 PTA、涤纶长丝行业市场行情整体回暖,产品销售价格上涨,同时产销量及贸易收入大幅增加所致;2019 年收入较 2018 年有所下降的主要原因系公司文莱PMB 石油化工项目全面投产、聚酯产能增加,公司贸易业务量和PTA 外销数量同步下降所致。

  风险提示

  1)行业周期性波动风险

  2)原材料价格波动影响公司经营业绩的风险公司主要产品的生产原料最终来自原油,且原材料采购成本占主营业务成本比重较高,因此国际原油价格的剧烈波动会使上市公司面临原材料价格波动风险。

  3)安全生产与事故风险

  4)环境保护风险

  5)新型冠状病毒疫情引致的经营风险